公募FOF在刚过去的5月经历了A股权益市场的调整，以及债市的较大波动，整体来看，全月的权益类基金表现较好，混合型FOF中月收益率有的已经超过4%，为所有FOF中最高。

　　笔者注意到，5月末开始有资金关注半导体投资，从目前FOF配置情况来看，重仓的比例依然较低。

　　总体来看业绩比较稳健

　　刚过去的5月，A股权益市场依然是“电风扇”行情，且轮动速度非常快，没有明确的主线行情，指数投资的胜率依然较高，故而公募FOF的业绩总体来看依然比较稳健，最高收益率超过4%.具体来看，混合型FOF中的中银证券慧泽进取3个月A表现出色，月收益录得4.0602%，是所有公募FOF基金中成绩最好的一只（统计初始份额），其他业绩靠前的还有国泰民安养老2040三年A，录得3.3330%，国泰优选领航一年持有月涨3.4497%.

　　对比各大宽基指数来看，上证指数5月跌0.58%，创业板跌2.87%，科创50跌3.16%.可以说，5月的A股跌多涨少，很多前期强势的红利类题材也在获利回吐，半导体板块月底前后开始有资金关注。

　　Wind统计显示，上周半导体指数以及各分类指数涨幅明显，在其他多个指数均有下跌的背景下异军突起，大有资金底部入场的气象。这也是目前公募FOF基金重仓基金配置中比较少涉及的一类。

　　笔者注意到，上周表现较好的权益类FOF还有养老目标FOF，122只产品（统计初始份额）中只有5只周收益为负，胜率较高。总的来看，取得正收益的基金在数值上并无惊喜，最高不过1.6%，多数在0到0.5%之间。

　　对于半导体的投资，目前公募FOF中有基金重点就泛AI领域进行配置，也有一定的互补。

　　华安基金分析指出，各大厂商纷纷跟进AI终端，AI端侧应用图景逐步展开。特别是围绕半导体产业，生成式AI的推理以及训练需求强劲，持续拉动对Hopper架构芯片放量，除了传统CSP厂商需求外，消费互联网、主权AI、汽车及医疗等垂直行业也拥有数十亿美元的市场空间。

　　FOF基金经理频现变更

　　上周，有6只公募FOF基金的基金经理发生变化，这一数量在过去此类基金的单周统计中鲜见。比如创金合信基金旗下共有3只基金的基金经理发生变更，数量在所有基金公司中最多。

　　从发生变更的基金来看，养老目标FOF占据多数，这也是目前行业中业绩较差的一类产品。

　　笔者注意到，有的基金经理在卸任FOF经理后，并没有淡出公募管理，反而是转去做了其他类型公募基金的经理职务。

　　创金合信基金的张荣就是一例，从创金合信基金上周公布的3只FOF基金经理变更公告来看，均是因为张荣离任，这些FOF也都有公司旗下的魏凤春等人继续留任，解聘的张荣并没有离开公司，其继续管理创金合信启富优选股票型发起式证券投资基金的基金经理，从FOF经理转去做普通股票型基金，这样的变动在业内并不算小。原因也是管理的资产类型不同，从大类资产配置向单一品类配置转变，至少从业务上也能更加聚焦。

　　或许有不同声音认为，FOF的经理团队往往都非单枪匹马，养老目标型FOF更加讲究联合作战，专门抛弃FOF转去做股票型基金的还不多。

　　有分析认为，FOF配置更加讲求资产的综合配置，更需要兼顾宏观基本面的研究，且并不是一种激进的投资工具，偏向于市场宏观背景之下的顺势而为，所以，有些基金经理并不能在相对中性甚至偏保守策略的基金中兼顾其他配置思路，因此需要另起炉灶。

　　也有分析指出，对于当前的公募FOF来说，业绩以及规模的下滑也在压缩着基金管理人的持营成本，对于单只基金在管人数较多的基金经理来说有一定的瘦身需要。

　　基 讯