被市场寄予厚望的“金九银十”旺季，仍未能拯救“焦虑”的白酒股。

　　近期，白酒股持续下跌。Wind数据显示，9月13日，A股市场中20只白酒股股价均出现下跌，且多数白酒股跌幅集中在2%~4%.东方财富白酒指数当日下跌1.11%.

　　白酒股价“旺季不旺”，在多位券商分析师看来，均与中秋销售不及预期有关。

　　酒价“旺季不旺”

　　当“旺季不旺”成为今年白酒“双节消费”的市场共识，资本市场也给出了反馈。从整个白酒板块来看，9月13日当日，东方财富白酒指数下跌1.11%.具体来看，截至9月13日收盘，Wind数据显示，A股市场20只白酒股股价均出现下跌。其中，五粮液、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业、水井坊等白酒股跌幅均超过2%；泸州老窖、金种子酒等跌幅均超过1.5%，洋河股份跌幅则不到1%.

　　如果将时间线拉长，今年以来，白酒股股价持续下挫，多只头部白酒股股价跌幅均在20%左右，甚至部分白酒股股价跌幅达到30%左右。

　　事实上，每年中秋国庆销售旺季，市场都对白酒行业寄予厚望。随着2022年白酒行业迈入周期性调整，2022年至2024年中秋销售旺季，资本市场上白酒板块的表现均没有迎来期待中的上扬。

　　笔者通过统计发现，2021年至2024年中秋节前7个交易日，包括头部酒企在内的白酒股股价均出现下滑。相比前两年同期，今年中秋节前7个交易日，多数企业股价累计下跌幅度更大。从板块指数波动来看，今年中秋节前7个交易日累计跌幅也明显大于前几年。

　　中秋节销售未达预期

　　一位公募基金人士告诉笔者，从大环境来看，高端白酒的销售可能会受到一定影响，进而影响白酒股的走势。“我觉得这次下跌，可能和中秋的预售数据不佳有一定关联，导致大家对投资没有信心，对酒企的业绩没有信心。”

　　根据笔者此前采访，多位酒企人士表示，今年中秋前夕，行业整体销售比往年差，各价位产品的消费都不及预期。

　　甚至有券商在市场调研后向笔者表示：“中秋（个人）感觉整体市场消费（销售量）下滑30%.”

　　从前述统计也可以看到，近年来，消费环境的变化和行业的深度调整，使得资本市场对白酒股的估值预期在逐年降低。

　　但在不少业内人士看来，作为横跨一二三产业的白酒板块，下跌空间已经不大，有望迎来估值修复的行情。开源证券也表示，从估值角度来看，经过前期回调，食品饮料已步入合理布局区间，部分企业估值已处于近年低位。

　　截至9月13日，东方财富白酒板块指数为1591.91点，远低于2187.45点的历史均值。

　　“现在白酒的估值已经处于历史平均估值之下，有些酒企已经跌到历史最低估值附近，所以白酒板块下跌的空间已经不是太大了。”上述公募基金人士表示，但要出现见底反弹，还是建立在外部环境发生改善，人们对未来的预期上升。

　　长城证券大消费组长、食品科学博士刘鹏对笔者表示，今年白酒消费市场确实较去年有一定压力，但具体情况差异较大，“也有很多正增长的地方，市场库存下降后，白酒市场会恢复一些”。

　　对于白酒板块未来的走势，他说：“目前白酒板块调整幅度已经非常大了，很多公司股息率已经达到5%，继续调整空间有限。白酒行业是有穿越周期能力的行业，但不是所有白酒公司都能穿越周期。全国化、全品类化这两个引擎有望推动部分公司恢复估值。”

　　万联证券近日发布的研报也指出，随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，虽然遭遇估值杀跌，但部分基本面良好的白酒股有望迎来估值修复行情。基 讯