“与往年相比，我们对港股的投资比例和参与度要高很多，资金主要投向高股息资产。”北京一家中型保险资管公司权益投资部负责人日前告诉笔者。

　　笔者从多家保险公司调研了解到，今年以来，险资在权益市场加速布局高股息资产，其中港股是重要投资方向。在今年险资举牌的标的中，H股占据较大比例。同时，在险资长期投资改革试点基金的投资方向上，港股、H股也常被提及。业内人士预计，未来保险配置型资金对红利资产的重视和挖掘会不断强化，高股息、低估值、低波动、高ROE资产将持续受到险资青睐。

　　险资南下扫货港股

　　根据近日中国保险资产管理业协会向业内下发的《2024年保险资金境外投资及港股通投资情况调研结果》，从投资区域看，中国香港市场投资余额占保险机构境外投资余额的51%，是险资机构进行股票和债券境外投资的首选市场。其中，险资机构对港股市场的投资主要通过港股通进行；港股通资金高度集中于金融、能源、电信等行业板块。有63%的机构计划2025年增加港股投资规模。

　　中国保险行业协会数据显示，今年以来，险资举牌19次，涉及15家上市公司，观察被举牌标的，估值较低、股息率较高、分红稳定特征明显；同时，H股以其折价优势和免税红利等特点，在举牌标的中占据较大比例，15家上市公司中，三分之二为H股标的。

　　港股市场也成为保险资金长期投资试点项目的价值发现目的地。例如，据新华保险和中国人寿披露，国丰兴华管理的规模200亿元的鸿鹄志远二期私募证券投资基金，投资范围主要为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股，通过低频交易、长期持有的方式以获得稳健的股息收益。

　　泰康稳行管理的、向泰康人寿定向发行的契约型私募证券投资基金明确，精选境内市场和香港市场的优质上市公司；阳光保险旗下阳光资产发起设立、阳光恒益作为基金管理人，拟发起设立的总规模200亿元的阳光和远基金，将重点配置沪深300指数成分股、恒生港股通指数成分股及相关ETF.港股高股息资产受青睐

　　今年险资在港股市场投资，主要集中于高股息标的，特别是H股在险资增持中出现频率颇高。业内人士认为，这种现象与H股“性价比”优势突出有关。今年上半年，恒生AH股溢价指数虽然下跌近10%，但截至上半年末，该指数仍接近130，意味着同一只股票A股价格比H股价格高近30%.华创证券分析称，H股具备折价优势，且机构投资者通过港股通连续持有H股满12个月取得的股息红利所得，可依法免征企业所得税。此外，由于港股国际化程度高，通过动态平衡相关持仓，险资可在一定程度上降低投资组合整体波动。

　　“我们这两年在港股方面的投资非常活跃，港股投资比例也得到了适度提升。去年我们取得了非常好的投资业绩。战略资产配置与战术资产配置的结合，能够有效缩小我们的负债久期缺口。”北京一家上市险企相关负责人告诉笔者。

　　在利率中枢下行、存量高收益资产逐步到期、权益市场波动背景下，险资面临较大的资产再配置压力。险资更倾向于寻找底层资产安全、长期收益稳定的投资标的，高股息特征显著的优质港股成为险资等投资者的“压舱石”资产之一。

　　A股港股同步挖掘红利资产

　　除港股市场外，今年一季度，多家险企还显著加仓A股高股息标的。特别是在新会计准则切换背景下，在内地和香港市场加仓高股息标的的态势近两年均较为明显。

　　根据有关部门要求，上市险企自2023年起向新会计准则切换，非上市险企最晚于2026年起实施新会计准则。在新会计准则下，金融资产分类发生了较大变化，很多权益类资产的市值波动将直接进入利润表，放大险企利润波动。不少险企谋求通过加大布局OCI（其他综合收益）类资产力度，平抑报表波动。

　　新会计准则对险资投资有引导和影响作用，并体现在多个层面，包括标的选择、资负匹配、资产配置、风险控制等。

　　“新会计准则下，利润表波动加剧，投资风格要更偏好稳定分红类、长期型，兼顾资负匹配、对冲风险的金融资产。”某大型保险集团投资负责人告诉笔者，保险公司需要借助OCI科目，提升权益资产比重。未来保险配置型资金对红利资产的重视和挖掘会不断强化。预计高股息、低估值、低波动、高ROE资产将持续受到险资青睐。而今年以来持仓的港股红利板块出现较大涨幅，也为险资投资组合实现较好收益发挥了助推作用。基 讯