A股三大指数昨日集体收跌，沪指跌0.78%，深证成指跌1.17%，创业板指跌1.71%，日线齐收四连阴。市场成交额维持在一万亿元上方，为连续第15个交易日突破万亿元，昨日接近1.1万亿元。行业板块涨少跌多，贵金属、半导体、旅游酒店、能源金属板块跌幅居前，游戏与传媒板块逆市走强，中药、船舶制造、教育板块涨幅居前。

　　年报和一季报披露接近尾声，A股市场出现大幅调整。随着业绩的印证和海外扰动的出现，接下来市场行情将如何演绎呢？

　　大部分券商认为，虽然近期市场有所回调，但对A股后市依然保持乐观。一方面，A股将进入盈利上行周期，另一方面，政策环境仍有望保持相对积极。此外，风险释放有助于市场在调整后企稳。

　　中信证券认为，展望后市，外部扰动影响有限，市场巨震来源于极致博弈后的部分投资者心态失衡。预计重要会议后市场将回归理性，叠加经济渐进复苏背景下可投品种逐渐增多，预计主题热度会逐步降温。具体而言，首先，海外相关扰动并不是市场波动主因，行情极致分化下部分投资者心态失衡，过度聚焦于短期博弈，AI主题板块在短期高度依赖交易，阶段性失去了靠配置获取超额回报的特征。其次，经济复苏的第一观察期已接近尾声，政策开始密集“查遗补漏”，月底重要会议后的更多精准政策值得期待。配置上，建议投资者积极布局一季报超预期品种，淡化持仓博弈，同时继续坚守受益于全球流动性拐点的医药板块，并关注被AI主题虹吸后存在流动性折价的绩优股策略。

　　中金公司表示，虽然近期市场有所回调，但对A股后市表现依然保持乐观。首先，经济和金融数据继续支持复苏前景，有望逐步改善投资者信心。二季度开始A股将进入盈利上行周期。新增信贷连续3个月强劲增长，金融数据作为前瞻指标有望逐步体现未来经济活动的改善。叠加一季度国内GDP增长强劲反弹，A股的盈利周期有望在一季度见底回升并进入改善通道，将支持市场中期表现。其次，增长尚未持续企稳前，政策环境仍有望保持相对积极。政策往往内生于经济形势，在经济尚未出现持续性的企稳迹象前，政策仍有望延续“稳中求进”的基调。再次，海外美元和美债利率走弱期间对A股相对有利，美国通胀回落可能支持美债利率和美元的下行空间。总的来说，当前市场整体估值不高，沪深300股权风险溢价在历史均值上方0.5倍标准差以上，当前A股市场机会仍大于风险。配置方面，TMT板块虽然仍有政策及产业预期支持，但部分人工智能相关主题上市公司经历前期大幅上涨后，大股东减持计划增多，一季报业绩集中披露期，基本面对资产价格也带来影响。伴随后续增长预期修复，行业基本面逻辑可能重于主题逻辑，市场风格或更加均衡。

　　中信建投证券指出，季报期，业绩影响权重明显上升，外部催化下主题交易拥挤后进入降温阶段，短期市场存在一系列不确定或潜在负面因素。总的来说，市场处于休整期，耐心等待再布局机会。具体而言，短期两大主题带动市场调整的催化剂可能是海外扰动，但更主要原因是内部交易拥挤，量化和融资资金可能放大波动。不过，从中期看，经济恢复势头良好，各主要指数当前性价比依旧处于相对合理水平，战略看多不变，依然维持年度策略“复苏小牛”的判断，耐心等待再布局机遇。配置方面，短期结构上可关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。从向上改善确定性的视角看，建筑装饰、地产后周期家电及部分同时受益供给端支撑的周期板块如石油、铝等，值得优先关注。同时，复盘历史上的A股科技股行情，结合公募重仓股配置水平，在交易热度压力释放后，TMT中今年后续基本面向好趋势能够得到持续验证的方向，理论上应该还有继续演绎的空间。

　　综 合