9月25日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布公告称，为维护季末流动性平稳，当日央行以利率招标方式开展了3190亿元14天期逆回购操作，中标利率1.95%.鉴于当日有1840亿元逆回购到期，公开市场实现净投放1350亿元。

　　笔者梳理Wind数据发现，近期央行逆回购量较大。上周（9月18日至9月22日），公开市场到期7040亿元，均为7天期逆回购到期。投放12560亿元，其中7天期逆回购7660亿元、14天期逆回购4900亿元，合计净投放5520亿元。

　　对于上述操作，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对笔者表示，受短期公开市场到期工具量相对较大、月末跨季和节日临近、专项债发行节奏加快等影响，近期银行间市场流动性明显收敛，短期资金利率升至政策利率上方，尤其是14天期利率明显上升，反映跨季、跨节短期资金需求明显增加。央行近期加大公开市场操作，实现资金净投放，重启14天期逆回购操作，以满足机构短期资金需求，释放呵护资金面信号。

　　如周茂华所述，9月15日，央行开展的1390亿元的逆回购操作规模中，有340亿元为14天期逆回购，这也是央行自今年1月下旬以来首次重启14天期逆回购。9月15日至今，14天期逆回购操作合计8430亿元。

　　“整体来看，近期市场流动性有所收紧。”中国银行研究院研究员范若滢对笔者表示，中秋、国庆放假前居民现金需求增加，加大了对流动性的扰动。同时，8月份、9月份地方政府债券发行速度加快，债券的顺利发行也需要流动性支持。

　　从资金价格变动情况来看，笔者根据Wind数据梳理，截至9月25日，9月份以来银行间存款类机构7天质押式回购加权平均利率（DR007）均值为1.93%，高于当前短期政策利率（1.8%）水平，表明资金面偏紧。

　　不过，周茂华表示，资金利率整体波动仍处于合理区间，反映市场对后续资金面预期平稳。

　　范若滢表示，考虑央行呵护资金面的态度明确，随着月末、季末短期扰动因素影响消退，以及新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕将对市场流动性形成补充，预计10月份资金面压力将迎来阶段性缓解。综 合