近日，中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登”）披露了人保资本保险资产管理有限公司、百年保险资产管理有限责任公司、工银安盛资产管理有限公司等保险资管机构登记的4只资产支持计划情况，合计登记规模达130亿元。资产支持计划也被业内称为“保险版ABS”。

　　今年以来，保险资管机构登记资产支持计划规模持续高速增长。据笔者统计，今年前7个月，中保登共登记资产支持计划50只，登记规模合计2218.77亿元，同比增长50.4%.受访专家表示，在利率中枢持续下行的背景下，资产支持计划基础资产范围广、产品结构灵活、还款现金流明确、与股债相关性较低，因此受到险资青睐。

　　7月份产品登记规模大增

　　资产支持计划业务是指保险资管机构等专业管理机构作为受托人设立支持计划，以基础资产产生的现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务活动。

　　7月份，保险资管机构资产支持计划登记规模的增长趋势更加明显。7月份，保险资管机构共登记12只资产支持计划，而去年同期仅有6只；登记规模合计417.81亿元，同比增长71.7%.近年来，保险资管机构登记资产支持计划规模快速增长，一方面是由于其风险特性符合险资偏好，另一方面也是在利率下行背景下险资寻求优质资产的驱动所致。例如，建信保险资产管理有限公司金融产品投资部相关负责人认为，在利率中枢持续下行、债权投资计划等传统非标产品登记规模持续下降的情况下，资产支持计划因基础资产范围广、产品结构灵活、还款现金流明确、风险溢价高等特点，成为近年来另类产品投资的重要方向之一。

　　广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳表示，资产支持计划所登记的资产能够带来长期稳定现金流，这些资产往往具有非周期性特点（如公共服务），与股债相关性低，在利率下降时期可为险资提供缓冲。

　　在政策面上，今年4月份，国家金融监督管理总局办公厅等三部门联合对外发布的《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》明确，“支持银行保险机构、资产管理机构等加大科创类债券投资配置力度，推动保险机构投资资产支持计划等证券化产品。”

　　上述负责人认为，除传统债权类基础资产外，资产支持计划还逐步延伸至新的细分领域，如蒸汽收费权、数据资产收费权、新能源电费收益权等，产品创新不断加快。

　　资产证券化业务投资力度加大

　　7月份，中国保险行业协会发布最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值，为1.99%，连续两个季度低于普通型人身保险产品预定利率最高值，触发人身险产品预定利率下调机制。

　　多家保险公司发布公告，相应下调新备案保险产品的预定利率最高值，超过预定利率（包含最低保证利率）的产品将于8月31日24时起停售。

　　在利率中枢持续下降的背景下，以资产支持计划和不动产投资信托基金（REITs）业务为代表的资产证券化业务，成为险资发展的动力之一。

　　在资产支持计划方面，中诚信国际信用评级有限责任公司发布的研究报告显示，今年一季度，中国保险资管业创新型产品登记数量同比减少17只，但登记规模同比增长9.32%至1855.96亿元，主要得益于资产支持计划及股权计划登记规模增长。其中，资产支持计划的数量在所有保险资管机构创新型产品中的占比同比增幅最大。

　　同时，险资在REITs业务方面也加大了投资力度。中金公司固定收益部全球产品组执行负责人、董事总经理潘伟此前在清华五道口全球不动产金融论坛召开的“2025二季度不动产行业回顾与展望”中表示，中国REITs市场中，险资已成为关键配置力量，头部机构主导趋势明显，投资路径在一级市场与二级交易各有侧重。

　　展望未来，张令佳表示，预计保险机构登记资产支持计划的规模将持续增加，底层资产种类持续扩大。在投资规模扩大的过程中，险资对底层资产的判断能力和投资逻辑将不断提升，同时在资产支持计划的风险管理和处置方面也将积累更多经验。

　　综 合