3月20日，两市股指震荡盘整，截至收盘，沪指跌0.48%，深证成指跌0.27%，创业板指跌0.08%.沪深两市成交额突破1万亿元，为2月17日以来首次。贵金属板块暴涨，游戏、文化传媒板块涨幅居前，中药、通信服务板块跌幅居前，中字头概念股走弱，中国移动、中国电信双双大跌。北向资金净买入逾10亿元。

　　A股阶段性调整中，迎来超预期降准的“强心剂”。接下来，面对外围风险一定程度的继续扰动，市场行情将如何演绎呢？

　　大部分券商认为，超预期降准助力政策预期回升，叠加国内经济回暖仍在进程中，市场震荡整理行情可能已经接近尾声，当前A股已开始酝酿反击。虽然短期内海外风险事件仍存不确定性，但A股中期的表现更多取决于国内自身的增长与政策周期。

　　中信证券表示，当前，国内经济和政策预期的低点已过，数据验证下国内经济预期上修，而超预期降准助力政策预期回升。叠加全球流动性收紧预期的顶点已过，近期欧美银行风险对我国没有实质性影响，反而有利于提升A股在全球的配置价值。展望后市，接下来美联储最关键的一次加息落地后，市场预期的转折点将明确，A股全面修复行情的第二波虽略有延后，但趋势已日益清晰。具体而言，一方面，1月和2月国内宏观数据验证开年经济修复趋势，预计未来2个月经济增速将进一步修复，市场对2023年经济增速的预期也在上修。超预期降准呵护经济和市场信心，助力政策预期从底部修复。另一方面，欧美金融风险压制美联储加息节奏，全球流动性收紧预期的顶点已过，A股在全球的配置价值有望进一步提升。配置上，建议投资者坚守成长洼地，保持半导体和信创板块较高的配置优先级，同时在财报季关注2023年业绩有较大同比改善空间的品种。

　　中金公司认为，随着3月初以来国内经济和政策层面积极因素增多，在经济内生动能修复、政策环境等有利的背景下，前期市场震荡整理行情可能已经接近尾声，有望逐步迎来布局阶段。虽然海外的美国中小银行危机事件、瑞信风波对市场风险偏好有一定压制，且短期内海外风险事件仍存不确定性，但A股中期的表现更多取决于国内自身的增长与政策周期。配置方面，近期主题性机会表现相对活跃，国企改革、数字经济等主题板块在政策和产业趋势催化下有望继续活跃。策略方面，未来的3至6个月建议投资者主要关注三条投资主线：一是基本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的领域，如泛消费行业和地产链等；二是关注产业链安全、数字经济等政策支持的成长领域，如科技软硬件；三是受益于一带一路、国企改革等相关的主题机会。

　　中信建投证券指出，当下海内外均处在宽松的政策预期，同时国内经济回暖也仍在进程中，前期市场弱势调整，当前A股开始酝酿反击。具体而言，近期市场出现积极变化，内外都处在宽松的政策预期下。一方面，国内超预期降准，对A股而言预计降准消息宣布后一周内市场普涨。另一方面，美联储加息节奏放缓，将为后续行情提供乐观预期和流动性支持。此外，1月和2月经济数据较好地证实经济回暖，短期回升趋势并未结束。同时，从历史经验看，预计降准消息宣布后一周内市场普涨。统计2008年以来历次降准消息公布和实施之后市场表现，统计结果表明，降准消息公布后一周内市场各大指数普遍上涨，万得全A上涨概率为68%（2008年以来）或79%（2016年以来），创业板指、中证500、中证1000等中小成长风格指数上涨概率最高。配置方面，数字经济和国企改革仍是中期方向，预计市场回暖后机会将有所扩散，从中期看科技成长仍将是占优方向。行业方面，建议投资者关注半导体、信创、基建链、券商、中药、储能等。

　　国海证券表示，虽然本轮高利率环境下欧美银行出现风险暴露，但A股当前或已迎来行情的分水岭，在国内经济企稳复苏的背景之下，大势上不必担心深调。近期全球风险资产共振调整，主要是海外经济衰退预期增强，美联储陷入两难，未来大概率将采取加息和扩表的方式平衡通胀和增长。配置方面，短期市场风格或存在高低切换的可能，估值处于相对低位且盈利稳定性较强的核心资产，有望获得阶段性超额收益。中期维度上，经济全年“上有顶、下有底”的格局有利于成长行情的演绎，维持TMT全年主线的判断。 综 合