根据Wind数据，截至6月5日，已有237款万能险公布了5月份结算利率，平均结算利率（年化，下同）为3.57%.其中，近七成产品结算利率不足4%.无论是与去年5月份还是去年年底相比，万能险结算利率都呈进一步下降态势。

　　受访的业内人士认为，去年，险资投资浮亏较大，同时，万能险结算利率相对资本市场的变化有一定滞后性，加上银行存款利率持续下降等因素，是万能险结算利率持续下降的主要原因。整体来看，在市场利率持续下降、资本市场震荡等因素影响下，万能险结算利率可能还将进一步下降。

　　结算利率持续下降

　　笔者梳理万能险相关数据注意到，在已发布5月份结算利率的237款万能险中，77款产品结算利率在4%（含）至4.85%（含），占比为32%；111款产品结算利率在3%（含）至4%（不含），占比为46.8%；49款产品结算利率不足3%，占比约为21%.

　　对比来看，去年同期，1449款万能险的平均结算利率为4.02%.其中，18款产品结算利率为5%；883款产品结算利率在4%（含）至5%（不含）之间，占比60.9%；450款万能险年化结算利率在3%（含）至4%（不含）之间，占比31%；98款产品结算利率不足3%，占比6.7%.

　　从具体的万能险来看，多款产品持续下调结算利率。例如，某人身险公司的一款两全保险（万能险）近一年多次下调结算利率，其去年5月份的结算利率为3.95%，去年11月份起下调为3.85%，今年1月份起下调为3.75%，5月份起下调为3.65%.

　　值得注意的是，多款万能险产品按照最低保证利率结算。例如，另一家人身险公司的一款万能险从2015年12月份至2020年2月份，月度结算利率皆为5.6%，2020年3月份下调为5.1%，2020年7月份下调为4.8%，2022年2月份下调至3.5%，自2022年5月份起，该产品结算利率一直为3%.而笔者查询该款产品说明书注意到，其最低保证年利率正是3%.

　　未来吸引力如何？

　　从万能险市场规模来看，今年前4个月，代表万能险保费收入的保户投资款新增交费为3186亿元，较去年同期的3167亿元微增0.6%.在结算利率下降的背景下，万能险今后的吸引力如何？

　　中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉表示，万能险的相对吸引力主要体现在保证利率上，理财产品净值化管理后，消费者对保险的消费意愿会有所提升，但值得注意的是，在利率下降的大趋势下，较高保证利率的万能险也将减少。

　　泰生元精算咨询公司创始人、英国精算师协会会员、定价精算师毛艳辉表示，尽管结算利率在下降，但万能险依然有较强的相对吸引力。

　　星图金融研究院研究员黄大智预计，万能险保费规模将整体保持稳定，不会大起大落。

　　今年，权益市场整体形势比去年更好，万能险结算利率为何仍在持续下降？对此，黄大智对笔者表示，权益市场只是万能险资金投资领域之一，万能险结算利率要看其整体投资收益情况，和权益市场表现并非完全一 一对应。

　　陈辉对笔者分析称，根据监管机构披露的数据，2022年底，保险资金运用余额为25.35万亿元，年化财务收益率为3.76%，年化综合收益率为1.83%.综合收益率低于财务收益率，意味着去年保险业资金运用整体存在浮亏，且金额较大。尽管今年资本市场有所回暖，但尚不足以弥补去年的浮亏，因此，万能险的结算利率仍在持续下降。

　　陈辉认为，无论从存款利率、债券市场以及股票等权益市场的投资来看，预计今年保险公司仍面临较大的投资压力，万能险整体结算利率仍有可能进一步下降。

　　毛艳辉表示，保险资金的运用相对资本市场的变化比较滞后，但如果利率长期走低或者滞留在低位，对保险市场的投资收益率有影响。险资绝大部分投向了固收类产品，同时去年险资投资收益率较低，因此，虽然今年资本市场有所回暖，但万能险结算利率仍在持续下行。

　　东 财