A股震荡之际，公募调研热情不减。

　　公募排排网数据显示，上周（2025年10月13日-10月19日）共有129家公募机构参与A股调研活动，覆盖到22个申万一级行业中的99只个股，合计调研次数达536次。其中，上周有30只个股深受公募机构调研青睐，均被调研不少于5次，其中15只个股更是被公募机构调研不下10次。

　　从公募调研的行业来看，电子行业上周被调研128次居首，成为最受公募机构调研关注行业，同时该行业中有16只个股受到公募机构调研关注，被调研个股数量和次数均处于领先水平；紧随其后的是医药生物，该行业中有12只个股受到公募机构调研关注，合计被调研达92次；机械设备被调研个股数量高达16只，跟电子行业持平，但合计被调研次数仅为62次，不及电子行业的一半。

　　具体来看，海康威视上周被调研39次居首，成为最受公募机构调研青睐个股，参与调研公募机构包括嘉实基金、南方基金等39家机构，调研方向上主要了解其经营情况。

　　电子、医药生物和机械设备行业均有不少于2只个股入围前十，其中电子行业有包括聚灿光电、胜宏科技和晶合集成在内的3只个股入围，依次被调研29次、25次和16次。医药生物行业入围前十个股分别是爱朋医疗和九洲药业；机械设备行业入围前十个股分别是柳工和沃尔德。

　　值得一提的是，商贸零售行业个股小商品城和机械设备行业个股柳工，不仅深受公募调研青睐，上周股价表现同样抢眼，同时入围涨幅前十和被调研次数前十榜单。其中，小商品城、柳工的单周涨幅分别为5.85%、5.35%.近期A股波动加剧，公募基金对后市的观点是否发生变化？

　　“市场中长期向好的根基未被动摇，整体或仍处于上升的早期阶段。”对于后续市场走势，摩根资产管理强调，目前全A风险溢价回到均值，A股2024年超跌的部分修复完毕，上证指数或进入震荡消化阶段。但整体波动率依然处于中值位置，或意味着震荡过程中指数调整的幅度不会太高，或呈区间震荡格局，节奏或延续至10月末。

　　摩根士丹利基金指出，“当前驱动市场的情绪因子回落，考虑到市场情绪并非稳定因素，也难以推断其对市场的短期影响如何演绎，但我们对市场整体并不悲观。今年以来国内出口整体超出预期，除部分抢出口的原因外，中国外需的多元化、出口价格下跌带来性价比、中国制造优势的凸显等因素不可忽视，因此中美摩擦加剧更多体现在估值的波动，盈利角度尚难作出下行的判断。A股上市公司整体（扣除金融与石油）ROE在中报止跌，三季报大概率进一步上行，这意味着上市公司整体盈利能力开始摆脱通缩的压力，即基本面的驱动力逐步显现。”

　　“一般而言，市场对情绪因素的交易偏短期，并在未来的反应会逐步钝化，我们认为中美关系虽然是一个长期变量，但其不会是影响A股市场的长期矛盾。”摩根士丹利基金认为，今年以来市场主线相对清晰，就是高景气的AI，近期部分公司的盈利预期再次上修，基本面并没有恶化；同时资源品、创新药、高端制造等领域的机会不断。未来支撑市场的核心因素就是在中国制造优势不断提升的背景下推动上市公司盈利能力的提升，当前正在看到这种积极变化。

　　配置方向上，摩根资产管理建议关注：科技自主与AI扩散；三季报业绩线；美联储降息预期以及全球补库预期下的有色金属（铜、黄金、小金属）等；固态电池等产业新趋势以及围绕“十五五”规划预期，低空经济、商业航天、脑机接口等前沿科技的脉冲机会；供需格局改善方向上，受益于“反内卷”“统一大市场”政策下的化工、光伏、生猪养殖等分支。

　　民生加银基金认为，结构上看，黄金、红利、稀土板块表现相对较好。重要会议和三季报成为10月的关键看点，从政策预期、增量资金正反馈机制及业绩表现来考虑，关注以AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变为代表的方向；除此之外，“十五五”规划对于“反内卷”可能的政策安排以及相关板块业绩的困境反转，或使得十月“反内卷”相关方向值得重点关注。

　　基 讯